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????6月19日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間保持在4.25%至4.5%不變，符合市場預(yù)期。這是今年以來美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議連續(xù)第四次決定維持利率不變。

????在此次發(fā)表的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴(kuò)張，失業(yè)率保持低位，勞動(dòng)力市場狀況較穩(wěn)固，但通脹率仍然略高。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)刪除了5月份聲明中“失業(yè)率和通脹上升風(fēng)險(xiǎn)均已上升”的表述，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)前景不確定性有所降低但仍處于高位”。

????東方金誠研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，相較5月份會(huì)議，本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明的主要變化，集中在美聯(lián)儲(chǔ)判斷未來不確定性和風(fēng)險(xiǎn)有所減弱，但依然不容樂觀。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)下行壓力總體可控，但強(qiáng)調(diào)未來幾個(gè)月通脹將明顯上行，美國關(guān)稅政策對(duì)通脹的推升幅度及持續(xù)時(shí)間存在較大不確定性。

????“這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來連續(xù)第四次暫停降息，符合市場預(yù)期。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，聲明內(nèi)容顯示出美國經(jīng)濟(jì)前景仍具較大不確定性，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)將繼續(xù)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)因素，并準(zhǔn)備視情況調(diào)整貨幣政策立場。

????鑒于市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變已有充足預(yù)期，市場更為關(guān)注此次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議公布的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測（SEP）。從其中的利率點(diǎn)陣圖看，美聯(lián)儲(chǔ)官員仍預(yù)期今年降息兩次，與此前3月份的預(yù)期一致，但預(yù)期不降息的官員人數(shù)有所增多。

????“點(diǎn)陣圖仍預(yù)計(jì)2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)，但分布有所變化?！睖乇虮硎荆?9名美聯(lián)儲(chǔ)官員中，有8人支持年內(nèi)降息兩次，有7人認(rèn)為今年可能不會(huì)降息，雙方人數(shù)基本持平，或預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧加大。

????在白雪看來，相較3月份，本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議公布的利率點(diǎn)陣圖也明顯更加“鷹派”，這反映出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于通脹問題也存在普遍擔(dān)憂。

????此外，雖然此次美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表的聲明刪除了“失業(yè)率和通脹上升風(fēng)險(xiǎn)均已上升”的說法，但美聯(lián)儲(chǔ)官員在SEP中下調(diào)了對(duì)美國今年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測，2025年、2026年、2027年美國GDP增速預(yù)期中值分別為1.4%、1.6%、1.8%，此前在3月份預(yù)期為1.7%、1.8%、1.8%。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員還上調(diào)了對(duì)美國失業(yè)率和通脹的預(yù)期。

????白雪認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)基本面依然呈現(xiàn)韌性，而通脹還將面臨明顯上行壓力的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)仍難以降息，“其中，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)仍將是短期內(nèi)制約美聯(lián)儲(chǔ)降息的主要因素，美聯(lián)儲(chǔ)需要在美國關(guān)稅政策影響充分釋放后，才能充分評(píng)估其對(duì)通脹的影響規(guī)模、程度以及持續(xù)時(shí)間。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)仍將繼續(xù)觀察未來幾個(gè)月的數(shù)據(jù)，之后才會(huì)再作決定，所以短期內(nèi)降息的可能性較低。此外，隨著美國關(guān)稅政策的負(fù)面沖擊已開始顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)、就業(yè)可能在今年下半年加速下行，這或?qū)⒅蚊缆?lián)儲(chǔ)在年內(nèi)實(shí)施兩次左右的降息，最早降息時(shí)點(diǎn)可能在9月份。”

????“美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性加大，但年內(nèi)降息兩次仍為基準(zhǔn)預(yù)測?！睖乇虮硎?，目前美國通脹率已逐漸接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，然而未來幾個(gè)月美國關(guān)稅政策很可能會(huì)加大物價(jià)上行壓力，從而制約美聯(lián)儲(chǔ)降息。不過，前瞻性指標(biāo)顯示，美國就業(yè)市場或在6月份后大幅降溫，這或促使美聯(lián)儲(chǔ)采取預(yù)防式降息。綜合來看，美聯(lián)儲(chǔ)未來降息路徑的不確定性正在加大。甚至美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也警告稱，不要過分相信美聯(lián)儲(chǔ)的利率預(yù)測，因?yàn)轭A(yù)測可能會(huì)根據(jù)公布的數(shù)據(jù)而發(fā)生變化，尤其是通脹數(shù)據(jù)。因此，仍維持美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息兩次、共50個(gè)基點(diǎn)的基準(zhǔn)判斷，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早將于9月份采取進(jìn)一步行動(dòng)。