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????據(jù)新華財經(jīng)消息，北京時間11月2日凌晨，美聯(lián)儲公布最新FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會）聲明，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間。這是美聯(lián)儲自去年3月份開啟緊縮周期后，連續(xù)第二次暫停加息，凸顯觀望立場。

????“美聯(lián)儲本次FOMC會議暫停加息的決定在預期之內(nèi)，”康楷數(shù)據(jù)科技首席經(jīng)濟學家楊敬昊在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，關于本次暫停加息，美聯(lián)儲在FOMC會議決議中提到，當前美國金融和信貸市場環(huán)境偏緊對經(jīng)濟、就業(yè)、通脹產(chǎn)生抑制效果，即美債收益率上升在一定程度上產(chǎn)生了與美聯(lián)儲加息效果近似的信貸收緊作用，再配合上美聯(lián)儲在本月繼續(xù)延續(xù)被動式縮表，也會對金融市場的流動性產(chǎn)生收緊的作用。

????金融環(huán)境收緊弱化加息必要性

????FOMC聲明顯示，美聯(lián)儲官員稱近期美國經(jīng)濟活動強勁，并強調(diào)了長期利率上升可能對經(jīng)濟活動造成的壓力。不同于此前決議，本次FOMC聲明指出，美債收益率飆升帶來的金融環(huán)境收緊可能會對美國經(jīng)濟和通脹有影響。

????“除了通脹和就業(yè)保持降溫趨勢外，11月份美聯(lián)儲維持利率水平不變，一個重要考慮是近期美債收益率大幅上行，金融條件收緊?！睎|方金誠研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪時表示，自9月份美聯(lián)儲會議以來，以10年期美債收益率為代表的中長期市場利率大幅上行逾40個基點，最高時一度逼近5%，市場利率的自發(fā)上行，疊加國際地緣政治沖突加劇，美股三大股指持續(xù)下跌，金融條件明顯收緊，已基本上相當于一次加息。這明顯弱化了美聯(lián)儲在當前時點進一步緊縮的必要性。

????不過，美聯(lián)儲主席鮑威爾在當天的新聞發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲尚無法確定當前的貨幣政策立場是否已足夠達成通脹目標，因此將在未來每一次會議上謹慎評估行事。如果經(jīng)濟增長持續(xù)高于潛在水平，或勞動力市場的緊張狀況不再緩解，導致通脹有進一步上漲的風險，那么美聯(lián)儲“可能需要進一步收緊貨幣政策”。

????中央財經(jīng)大學副教授劉春生對記者表示，美聯(lián)儲并未宣布本輪加息周期結(jié)束，也未表明暫停加息將持續(xù)多久，說明美聯(lián)儲并沒有認為美國通脹已經(jīng)結(jié)束。美國通脹尚未達到政策目標，通貨膨脹和工資水平正在形成互相支撐，短期來看，加息還難言結(jié)束，高利率水平還將持續(xù)一段時間。

????“實際上美聯(lián)儲也處于進退兩難的狀態(tài)，”星圖金融研究院研究員武澤偉在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，就歷史來看，美國經(jīng)濟衰退與美聯(lián)儲的加息周期并不同步，這主要是由于緊縮貨幣政策效果的滯后性決定的。當前美聯(lián)儲仍在試圖實現(xiàn)“軟著陸”，盡可能在不加息的情況下，通過引導市場預期來實現(xiàn)金融狀況、信貸條件緊縮，避免經(jīng)濟過熱，壓制物價走勢。如果緊縮過快，很有可能引發(fā)金融風險，亦或是導致美國經(jīng)濟大幅衰退。因此，美聯(lián)儲必定保持加息的可能，避免市場提前交易降息預期。

????美聯(lián)儲或不會立即開啟降息

????在連續(xù)第二次暫停加息后，市場對美聯(lián)儲后續(xù)的貨幣政策走向也高度關注。對于12月份的美聯(lián)儲貨幣政策會議，F(xiàn)edWatch數(shù)據(jù)顯示，市場押注80%的概率認為美聯(lián)儲仍將維持利率不變，但也存在20%的概率會加息25個基點。

????薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學家鄭磊認為，美聯(lián)儲保留了12月份作出進一步判斷的選項，使得下次會議結(jié)果的不確定性變大了。

????對于是否降息，美聯(lián)儲主席鮑威爾在發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲對于當前貨幣政策緊縮程度是否已足夠?qū)崿F(xiàn)2%通脹目標“尚沒有信心”。目前，降息并不在美聯(lián)儲考慮范圍之內(nèi)。

????“對于后續(xù)降息，至少目前來看，市場不宜抱有過高期待降息會立即開啟?！睏罹搓槐硎荆紫?，當前美聯(lián)儲依然重視美國的通脹問題，并不認為通脹風險已經(jīng)徹底煙消云散。另一方面，美聯(lián)儲在目前5.25%至5.5%的利率水平下，不得不更加慎重地作出貨幣政策決策，本質(zhì)上就是“走一步看一步”的思路，一如會議聲明末尾提到的，美聯(lián)儲隨時準備調(diào)整貨幣政策立場以應對可能對美國經(jīng)濟產(chǎn)生風險的因素出現(xiàn)，比如失業(yè)率快速上升以及經(jīng)濟衰退，這兩者的風險確實存在。但須指出的是，美聯(lián)儲對風險的表述是“impede the attainment of the committee’s goal”，這意味著該風險也包括了美國通脹失控，美聯(lián)儲被迫繼續(xù)加息的可能。這也是當下美聯(lián)儲不得不采取“走一步看一步”策略的根本原因。

????“在不出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的情況下，降息時間大概率要等到明年年中之后?！卑籽┱J為，參考到1958年以來美聯(lián)儲的12次加息周期，維持利率峰值的平均時長為6.5個月，中位數(shù)約5個月。但考慮到本輪加息周期中，由于財政擴張的對沖作用，美國經(jīng)濟、就業(yè)呈現(xiàn)出超預期的韌性，而通脹雖處于下行通道，但距離美聯(lián)儲目標仍有較大距離，因此，美聯(lián)儲維持高利率的時間將相對更長，這意味著降息時間點或也將相應推遲。

????劉春生表示，目前美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和官方表態(tài)并沒有明確顯示出降息的可能性。不過，經(jīng)濟周期都是有規(guī)律的，高利率會抑制投資，削弱消費，最終會導致經(jīng)濟增長降速，美聯(lián)儲降息雖仍需時日，但終將到來。